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Instruments financiers
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Les trois types de relations de couverture
On peut définir trois types de relations de couverture :
• La couverture de juste valeur consiste à couvrir l’exposition aux variations de
la juste valeur d’un actif ou d’un passif comptabilisé ou d’un engagement ferme
non comptabilisé, qui est attribuable à un risque particulier et qui peut affecter
le résultat.
I
LLUSTRATION
11
Une entité est titulaire d’une créance en monnaie étrangère de 200 000 ME
(ME : unité de monnaie étrangère) qui doit être encaissée dans 18 mois, sa
juste valeur aujourd’hui étant de 100 000
¤. Si le cours de change évolue
défavorablement, la juste valeur de la créance (et donc le montant finale-
ment encaissé) risque de diminuer. Pour se couvrir contre cette variation
de la juste valeur de la créance, l’entité peut acquérir une option de vente
de 200 000 ME au cours de 1 ¤ pour 2 ME. Elle va payer une prime, défi-
nitivement acquise par le vendeur de l’option, et aura le choix, lors de l’en-
caissement de la créance, de convertir les ME encaissés au cours du jour ou
au cours prévu par le contrat d’option. Si le cours du jour de l’encaissement
est moins favorable (par exemple, 1 ¤ pour 2,5 ME) que le cours prévu au
contrat, la baisse de valeur de la créance de 20 000 ¤ (100 000 – 80 000)
sera couverte par l’exercice de l’option.
• La couverture de flux de trésorerie consiste à couvrir l’exposition aux varia-
tions de flux de trésorerie qui est imputable à un risque particulier associé à un
actif ou à un passif comptabilisé ou à une transaction prévue hautement proba-
ble et pourrait affecter le résultat.
I
LLUSTRATION
12
En octobre N, une entité contracte un swap de taux, portant sur
10 000 000 ¤, consistant à échanger le taux variable du marché plus deux
points contre un taux fixe (TF). Par hypothèse, la valeur du swap est nulle.
Le 31/12/N, elle emprunte 10 000 000 ¤ sur sept ans, remboursables
in
fine
. Le taux prévu au contrat est variable.
L’emprunt étant au taux variable du marché (TV), sa juste valeur ne va pas varier.
En revanche, le montant des intérêts à payer chaque année va varier en fonction
de l’évolution du taux variable prévu au contrat.
Au 31/12/N, le taux fixe est inférieur au taux variable + 2 points et la juste
valeur du swap est, par hypothèse, de 100 000 ¤.
La situation peut être schématisée de la manière suivante :